Produtores estão tendo que realizar ‘washouts’ em acordos de vendas firmados no mercado externo, a prática é normal, porém exige conhecimento profissional para não causar prejuízos financeiros
Por: Kassiana Bonissoni
A segunda safra de milho brasileiro está causando grande alvoroço no mercado internacional de commodities. Os problemas climáticos resultaram em grande demanda e valorização do cereal no mercado interno fazendo com que muitos vendedores realizassem “washout” em contratos já firmados do exterior.
Para quem não está familiarizado com o termo, o “washout” é um método especial de acordo entre as partes quando um contrato de suprimento não será completado com a entrega física da mercadoria contratada. É um acordo que resulta no pagamento da diferença do preço do contrato e o preço de mercado, já que a entrega física da mercadoria não ocorrerá.
Segundo a economista e doutora em agronegócios, Claudine Saldanha Cesar Pinheiro Machado, CEO da boutique financeira Pinheiro Machado, esse acordo é feito sem declarar “default”, por exemplo, quando o vendedor sabe que não entregará a commodity contratada, antes de descumprir o contrato pode propor o “washout”, ou seja, propõe uma compensação ao comprador para que ele compre no mercado spot as commodities que não receberá na data contratada. “É importante notar que esse é um passo antes de declarar a falha em cumprir o contrato e que as partes firmam um acordo, ou seja, ambos precisam concordar com os termos desse acordo”, destaca.
Ainda segundo a especialista é fundamental que o acordo esteja bem documentado e que a forma de cálculo da diferença de preços fique clara, pois isso pode evitar uma discussão futura do próprio contrato. “ O ‘washout’ não é uma cláusula prevista em todas as negociações de commodities. Ela é um meio tradicional neste mercado de se liquidar um contrato que, por algum motivo, não poderá ser cumprido. É uma forma de solução negociada, cuja aceitação não é obrigatória para a outra parte”, ressalta.
A definição do valor do “washout”, contudo, pode ser controversa. Por isso, durante a negociação é importante estabelecer um critério tecnicamente efetivo de cálculo e redigir o acordo a termo. Isso é muito importante, porque muitas arbitragens e mesmo litigâncias internacionais envolvem questões desses acordos. “Se não for, a parte que se sentiu lesada deverá iniciar uma arbitragem em Londres, buscando indenização por perdas e danos”, diz a economista.
Possíveis impactos
O mercado internacional de commodities é sofisticado, as partes fazem hedge das posições quando assumem os compromissos contratuais. Nesse sentido, movimentos de curtíssimo prazo acontecem, especialmente, quando há quebra de safra. É importante ressaltar, contudo, que uma oferta de “washout” é corriqueira nos mercados internacionais e não é vista como uma ofensa ou julgada de maneira negativa.
Tampouco deve-se imaginar que a utilização de um costume de mercado para se fazer ajustes decorridos de variação de curto prazo, como o washout, seja utilizado apenas pelos produtores. Normalmente são as traders que se valem de mecanismo em contratos entre elas, muitas vezes em contratos circulares, onde há recompra do produto de uma pela outra. “Dessa forma, não acreditamos que uma proposta de washout possa impactar no relacionamento comercial entre as partes. Nem há que se falar em “ondas de cancelamentos”. Trata-se de um movimento tradicional nos mercados de commodities, de liquidar contratos quando há variação muito brusca dos preços no curto prazo”, reforça a CEO da Pinheiro Machado.
A especialista acrescenta ainda que não haverá impactos macroeconômicos para o setor como um todo, pois o comércio internacional de commodities não é tão frágil. Porém, no aspecto microeconômico, um washout mal negociado ou acordado sem formalidades mínimas pode trazer uma série de problemas para ambas as partes. “Se os contratos forem bem renegociados, pautados em comunicação escrita cuidadosa, mesmo que se tenha uma discussão arbitral posterior, os passos estão claros e tomados dentro de um padrão internacional como o do Gafta, por exemplo. Isso amplia a capacidade de defesa em um tribunal arbitral estrangeiro”, afirma.
Vale lembrar, sempre, que os contratos internacionais de commodities são padronizados com cláusula arbitral em Londres e regidos pela lei inglesa. Por isso, para o operador brasileiro, há que se ter cuidado não dobrado, mas sim triplicado. Isso porque se uma proposta de acordo for frouxamente delineada, com brechas para erros no estabelecimento do preço ou com alegações que o próprio contrato já previa que não são válidas, vai gerar discussão e poderá sair mais caro do que cumprir o contrato, se isso for possível, é claro”, destaca a doutora em agronegócios.
Orientação profissional
Em situações atípicas como a quebra de safra onde terá que rever os contratos já firmados, a melhor indicação sempre é buscar ajudar de especialistas. Hoje já há empresas especializadas e experientes principalmente no mercado internacional de commodities como a Pinheiro Machado Finance (PMF) que presta serviço de assessoria financeira para produtores e empresas.
De acordo com a CEO da boutique financeira, em situações semelhantes a orientação para os clientes é que mantenham um planejamento financeiro estratégico de longo prazo, que contemple hedge das posições firmadas e, sempre que possível, também a contratação de seguro para as operações. “Para casos assim é altamente recomendável fazer seguro contra disrupções na comercialização das commodities. Existem apólices no mercado internacional para cobrir até mesmo perda de lucros ou aumento de custos na cadeia de suprimentos, por exemplo”, diz.
A PMF presta assessoria completa na negociação e na administração de contratos internacionais de commodities. O serviço contempla a renegociação dos contratos e na confecção e formalização de propostas de washout, especialmente na parte mais delicada tecnicamente, que é no cálculo do preço da liquidação. “Administramos todo o processo da maneira mais cuidadosa possível, com especial atenção para o registro das comunicações, a formalização dos acordos e o acompanhamento do seu cumprimento. Todo esse processo deve ser conduzido em inglês, com atenção à legislação da Inglaterra, que rege os contratos-padrão nesses mercados”, destaca a economista.
Além disso, caso haja alguma discussão posterior, a boutique financeira também dá todo o auxílio em procedimentos arbitrais nas associações sediadas em Londres, como a GAFTA, a FOSFA e a LCA. É importante o operador brasileiro ter em mente que muitas dessas associações normalmente não permitem a participação de advogados nos procedimentos. “As associações de commodities em Londres, via de regra, não aceitam advogados: o objetivo é solucionar as controvérsias de forma amigável, muitas vezes não jurídica, mas que preserve fundamentalmente o relacionamento das partes”, finaliza a CEO.
Sobre – Pinheiro Machado, é uma firma familiar que surgiu em 2020 com o objetivo de prestar o serviço de assessoria financeira a produtores rurais e agroindústrias de uma forma extremamente personalizada. A boutique financeira foi criada por dois renomados profissionais com mais de 20 anos de experiência em economia e atuação no mercado internacional. Na prática, a Startup auxilia o agronegócio brasileiro a conseguir investimentos e formar parcerias internacionais, sem que a empresa precise se descapitalizar ou entregar todo o seu patrimônio em garantia. A atuação da assessoria é principalmente no âmbito estratégico, desenvolvendo soluções específicas para cada cliente.